金瑞专题报告 | 波澜再起——美国退出伊朗核协议 发布时间: 2018-05-10 浏览量:5097 来源: 作者: 【字体:大号 小号 繁體
核心观点


特朗普正式签署文件,确认退出协议并对伊朗实施制裁。在涉及到对伊朗制裁上,将启动90天和180天的“缓冲期”,当90天和180天的“缓冲期”结束时,相应的制裁措施将重新全面生效。


未来伊朗能否与欧洲等国达成共识,维持核协议,以及各主要进口国应对措施成为决定制裁影响规模的关键。若核协议未全面破裂,下半年伊朗产量或出现25-50万桶/天下滑。


美国重启对伊制裁或导致限产协议松动,限产参与过产量回升预期或抑制美国对伊制裁对油价的推升作用。


一、事件:美国退出伊朗核协议并重启制裁


北京时间2018年5月9日凌晨,特朗普宣布退出伊核协议,并签署总统备忘录,恢复对伊朗政权实施经济制裁。油价在消息公布前后出现剧烈波动,在消息公布前大幅回调之后,连续上涨并在次日再创新高。


二、事件点评


从上一轮制裁来看,制裁影响范围成为对伊产量影响大小的关键。自2004年,美国财政部专门成立了致力于收集金融情报的“恐怖主义与金融情报部”,旨在为美国财政部的另一机构—“海外资产管制办公室”—在制定和实施针对特殊群体和个人的金融制裁方面提供更准确的信息,并且之后,美国积极说服其他国家对伊朗试试金融制裁,并推动联合国安理会通过了关于制裁伊朗的决议,随着欧洲国家的加入,伊朗原油产量在2012年前后加速下滑。而2013年11月24日,美国、英国、法国、俄罗斯、中国和德国等六国与伊朗达成了里程碑时的《日内瓦协议》,之后美国对于伊朗制裁略有放松。并且伊朗核问题相关各方最终在2015年7月14日就伊核问题达成历史性全面协议,欧美对伊制裁解除,该国经济困境得以缓解,原油产量随之快速回升。


伊朗原油的主要进口国来自于亚洲和欧洲,美国重启对伊制裁,需要将影响进一步扩大至这些主要进口国。目前为止,法国、英国和德国三国首脑发布联合声明称将继续恪守现存伊朗核协议,而日本方面,则表示尝试获得豁免。故而本次美国重启制裁后,影响或弱于上一轮制裁,对伊朗产量的影响将缩小至50万桶/天水平。


伊朗未来行动成为关键。伊朗曾表示,如有必要,将在三周后恢复铀浓缩活动。这意味着,未来伊朗的行为走向成为关键,如果该国在美国退出核协议后,伊朗主动放弃核协议,或触发核协议中“若伊朗在协议执行过程中违反协议,美国和欧盟可迅速启动制裁恢复机制,相关制裁在65天内恢复”的条款,导致所受制裁进一步扩大,再次面临国际制裁将导致其产量或出现类似于上一轮制裁中的百万桶每日的产量下滑。而倘若伊朗能够与欧洲等国达成共识,伊核协议仍旧有效,则产量影响扩大风险将有所缩小。


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限产协议的松动或削弱伊朗制裁影响。伊朗核协议带来该国供应下降预期,而委内瑞拉经济处于崩溃边缘,在美国制裁下石油产业委顿不堪,原油产量持续下滑。加之油价快速上涨、OECD库存水平降至五年均值水平。临近6月限产会议,限产参与过将在这一背景下面临维持当前限产水平动力不足的挑战。对于伊朗、委内瑞拉之外国家,或出现限产目标上调,能够迅速回归的产量将对伊朗制裁影响形成削弱。而沙特能源部官员表示,将于OPEC和非OPEC合作,缓和任何潜在供应去短缺对市场稳定性影响,加之沙特原油和伊朗原油从品质而言一直存在竞争关系,未来限产协议松动预期或不断上升,从而限制伊朗产量下滑预期对油价的支撑力度。


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总体而言,未来围绕伊朗核协议的不确定性主要来源于一是,未来伊朗和相关各国能否能够达共识,在不违反核协议的前提下获得利益。二是,美国发起新一轮制裁后,主要进口国能够获得一定豁免,以及日韩及欧洲国家的应对措施。而油价在伊核协议快速推升之后,或将再度面临对于6月限产协议出现调整概率加大的担忧,从而限制油价上行。